“许权胜：新“国九条”发布 发挥资本市场稳增长作用”

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最近，新《国九条》正式出台并提出:到年，必须基本形成结构合理、功能完整、规范透明、稳健高效、开放包容的多层资本市场体系。 并且，新的《国九条》还强调尊重市场规律，通过市场规律、市场价格、市场竞争实现利润最大化和效率最大化，使市场在资源配置中发挥决定性作用。 这些消息背后的深意，值得关注。

目前，我国经济增长持续放缓，稳定增长压力增大。 中央多次强调宏观调控应保持定力，积极进行。 保持力量意味着对经济下滑的容忍度将会提高，不使用或谨慎使用银行信贷的刺激政策。 积极地，不仅仅依赖银行信用扩张模式，还应该包括积极利用资本市场直接融资的方法。

国际经验表明，高效健全的资本市场对经济转型成功具有重要的推动作用。 目前，我国直接融资比例较低，以银行为主的间接融资占市场主导地位，这种较为单一的银行金融市场主导的经济体系不利于市场资源配置。

此外，中国股市的快速发展受到行政机制的阻碍。 例如证监会主管“企业债券”、发改委主管“公司债券”、央行主管“金融债券”和“非金融公司债务融资工具”等债券品种互不隶属，在股票发行规模控制、股市扩张和股市管理等方面缺乏周密调整，在一定程度上削弱了股市功能 这就是新《国九条》适时出台的部分原因。 新《国九条》将资本市场的功能定位从融资导向转为投资导向，利用资本市场，通过证券价格的一些变化，引导货币进入高收益产业，使投资者集中于特征产业。

另外，随着股票发行登记制和退市制度改革的推进，我国股市形成了“有利于进入”的平稳机制，有利于真正激发市场活力。 市场前景不明朗、投资风险大、难以通过信贷方式获得资金支持的新兴产业公司，可以通过股票投资的形式造福投资者。 由此可见，用资本市场直接融资代替信贷扩张有利于促进经济平稳增长。 (经济日报记者许可权胜)

(责任:武晓娟)