“聚焦优质 利好新动能领域拆析师展望2019年中国市场机会”

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编辑应年，面对众多复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革快速发展稳定任务，各行各业整体稳定、稳定前进。 金融风险防范工作取得了明显的效果，金融和实体经济的良性循环正在形成。

2019年是新中国成立70周年。 日前闭幕的中央经济实务会议提出，要推进先进制造业与现代服务业的深度融合，扎实建设制造强国。 要以金融架构的调整优化为重点深化金融体制改革。

2019年，领域和市场会是什么样的形象？ 其中包括投资机会吗？ 领域分析师认为，产业升级需求空前迫切，领域整合并购步伐也将加快，金融业将受益于结构调整和改革开放，迎来越来越多的快速发展机会。

星石投资副总裁简单地在这里说:

先进制造业有望欢迎投资机会

随着国内高端制造技术不断突破，自动化、智能化将成为我国制造业未来升级的方向。 高端装备产业具备广泛的增长空之间

从宏观环境来看，2019年的重点是看好先进制造业，包括确立全球特征的领域和受益于制造业升级的相关领域。

2019年，基础设施投资、房地产投资等“老动能”越来越难以成为主流，“老动能”向新动能更替已呈明确趋势。 日前闭幕的中央经济工作会议提出，要把推进制造业优质快速发展放在今年积分业务任务的首位，扩大制造业技术改造和设备更新，加快5g商用步伐，加强人工智能、工业网络、物联网等新基础设施建设。 目前，大型国家和地方政府级产业基金也已建立并有序提供快速发展资金，我国正处于中低端制造向先进制造转型的前夕。

先进制造业2019年的投资机会主要存在于两个方面:一方面是确立了全球特征的领域。 目前，国内制造业各细分行业经过多年的研发投入和市场洗礼，一些先进制造业已经确立了全球特征，投资机会将在进口替代，甚至进入国际市场的过程中出现。

另一方面，受益于制造业升级的相关领域。 制造业升级是一个明确的趋势，以前流传的制造业巨大库存也有巨大的设备更新改造、技术升级的机会。 随着人口红利逐渐消失，土地价格上涨，中国原有世界分工下的要素固有特征正在消失，“世界工厂”有从中国向其他国家和地区转移的迹象，产业升级的需求空前迫切。 随着国内高端制造技术不断突破，自动化、智能化将成为我国制造业未来升级的方向。 在技术升级扩大替代生产能力的背景下，高端装备产业具备广阔的增长空之间。 2019年，着眼于制造业升级，投资中呈增长趋势，先进制造业有望迎来投资机会。 (经济日报记者周琳整理)

京东数字科学技术研究院院长孟昭莉:

人工智能迅速发展面临三大趋势

在人工智能技术中，迁移学习、对抗式生成互联网等技术接收了深度学习等较成熟技术的接力棒，也出现了目前无法预知的新研究方法和范式

展望2019年，人工智能领域的快速发展面临着国家战术、领域实践以及大竞争三大趋势。 在国家层面，中美可能围绕人工智能行业的高端人才、深度研究、广度运用等方面展开竞争合作。 在领域层面，人工智能已经渗透到许多领域，与越来越多的物联网、大数据、云计算、区块链相结合，形成了成熟的领域处理方案。 在上市公司层面，科技类上市公司是该人工智能爆炸的重要推手，大型科技企业的先发特点和巨头的效用更是引领人工智能领域的快速发展。

在三大趋势的推动下，2019年人工智能领域将在技术、商业、伦理方面实现许多进展。 在人工智能技术中，迁移学习、对抗式生成互联网等技术接收了深度学习等较成熟技术的接力棒，也出现了目前无法预知的新研究方法和范式。 在商业模式上，2019年，以人工智能为基础的创新技术系统是首要方向，处理实际场景中的运营问题，提高领域效率。 其中最重要的是如何实现数据的获取和分析的优化 从伦理上讲，人工智能在算法歧视、算法黑匣子等问题上有所突破。 与人工智能的取得突破一样，人工智能伦理也是全年关注度最高，是人类社会最担忧的话题之一。 在可以预见的2019年，人工智能还是不会成为拥有自主意识的独立主体。

无论人工智能的迅速发展方向如何，都应该始终保持理性。 必须意识到所有的革新都在螺旋式上升。 技术在低谷的时候要乐观。技术在“狂热”的时候，要勇敢评价。 在经历了年的突飞猛进之后，2019年的人工智能将会有更耀眼的突破。 (经济日报记者周琳整理)

信达证券新能源和电气设备首席研究员刘强:

新能源汽车行业正走向中高端

积分政策鼓励生产高续航里程、低功耗的纯电动汽车。 汽车企业将进一步提高技术水平和产品质量，创造更多诉求或开发真正满足诉求的产品

从长远来看，新能源汽车将进入快速发展增长的新阶段，从国内到世界，从低端到高端，从补贴到市场驱动，2019年将是起步之年。

领域的高端化正在迅速发展。 从轿车销量的内部结构来看，高端车销量比例明显提高:纯电动汽车类型中，a00级比例从年的69%降至年前三季度的51%，A级车比例从23%上升至32%。

政策支持高端化车的趋势很明显。 这具体体现在补贴政策上。 年，虽然取消了对里程低于150公里的新能源轿车补贴的支持，但里程超过300公里的新能源轿车补贴额度却超过了年的水平。 预计2019年补贴政策将进一步提高门槛，引导领域产品走向中高端。

从市场化角度看，性价比的提高和积分制的推行，加速了市场化进程。 过去三年，领域高速发展，各环节积极扩大生产能力。 目前，价格下降和生产能力脱钩基本处于中后期。 在价格下跌的情况下，迄今为止盲目扩大的中低端产能、落后产能逐渐明显，领域调整进入中后期。

2019年，新能源汽车积分制的推出将强化市场化因素，接力补贴政策将成为快速发展的新动力。 积分政策鼓励生产高续航里程、低功耗的纯电动汽车。 面对点位压力，车企也将进一步提高技术水平和产品质量，开发更具创意的诉求或真正满足诉求的产品，更健康地快速发展国内产业链。 (经济日报记者温济聪整理)

川财证券研究所所长陈雳:

钢铁业的合并收购有望高速化

在领域利润压缩趋势下，钢企核心竞争力回归价格控制和区域特征随着供给侧结构改革的推进，钢铁产业整合并购有望加快

从房地产的角度看，房地产分项的指控约占全部钢材指控的35%，螺纹钢单品种指控的约60%至70%。 展望2019年，钢权重最大的房地产板块申诉，从二季度开始受到压力，领域利润重心有望逐渐下降，回归市场化利润枢纽。 关注房地产和财政政策的变化，领域利润在第四季度是否会迎来恢复拐点。

年，板材类供需矛盾逐渐开始显现。 随着三季度下游家电、汽车等诉求减弱，冷轧、热卷等钢材品种利润首先开始下跌。 展望2019年，板材供应仍在增长，家电、汽车、机械等板块呼吁释放下行压力，板材供需持续失衡。

在出口方面，随着国内弱钢价格高位下跌，预计2019年出口量将再次回升。 但是，受海外竞争加剧和贸易摩擦紊乱的影响，2019年的出口难以大规模增加，预计将增加1000万吨至8000万吨左右。

2019年，钢铁业将迎来库存整合收购加速和高炉大型化置换。 未来2-3年内钢铁生产能力集中度将提高，龙头公司周期性波动将放缓。 因此，人们关注高炉大型化带来的上游煤焦资源稀缺性提高带来的投资机会。

随着环境管制界限的放松，钢厂利润回到高位，铁矿石、焦炭等原料价格中枢也开始下降。 在领域利润压缩的趋势下，钢铁企业的核心竞争力随着价格控制和回归区域特征的供给侧结构改革的推进，钢铁产业的整合并购有望加快。 建议关注价格竞争力强、粗钢生产能力增加的钢铁公司。 (经济日报记者温济聪整理)

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼:

银领域的迅速发展是稳健的

2019年，互联网金融、房地产泡沫、地方政府债务等仍是防范金融风险的重要行业，银领域稳定资产质量压力较大。 要进一步提高风险防范意识和能力，防止多行业交叉风险的发生和传播

2019年，我国银领域加大结构调整和对外开放力度，增强服务实体经济能力和效率，利润增长有望向好的势头持续，资产质量略有波动，呈现出以下“四稳定”趋势特征。

稳步成长，回归事业本源。 随着储蓄率的逐年下降和利率市场化的深化，银行存款的增加难度增大。 银行领域将夯实存款基础，拓宽低价债务渠道，增强综合负债能力，努力保持存款稳定增长。 保持规模适度增长，一方面进一步优化信用结构、充分利用库存，另一方面运用好增量，加大信用支持实体经济力量，提高中小民营公司、“三农”等信用占比。

稳定质量，严格管理各种风险。 2019年，互联网金融、房地产泡沫、地方政府债务等仍是防范金融风险的重要行业，银领域稳定资产质量压力较大。 银行将进一步提高风险防范意识和能力，防止多行业交叉风险的发生和传播。

稳定收益，提高盈利能力。 随着资管新规等政策的实施，中银领域的同业、理财等业务的规模和收入将进一步缩小。 为了利润稳步增长，利率差水平的持续提高成为必要条件。 在风险管理的前提下，银行积极获取高质量、高收益的资产，优化资产结构。 另外，要加强大额存款、同业拆借等各类债务工具的组合管理和动态调整，优化期限结构。

快速发展，加快资本补充。 受监管达标要求、表外资产回表、设立子公司等影响，出现了银领域的资本补充压力。 为了夯实快速发展的基础，银行建立资本补充长效机制，结合内外来源扩大资本补充渠道。 内源性资本补充主要依赖于盈利能力的提高，通过利润保持补充资本，适当控制风险资产的增长率。 外因性资本补充从慎重的角度出发，统一运用国内外各类资本工具进行适当补充。 (经济日报记者彭江整理)

中信托金融实验室总经理周萍:

信托业致力于五方面

2019年，另一方面，以之前流传的信托投资领域为中心，在房地产和基础设施行业，寻找上下游高质量公司，提供投融资服务，实现信托业务链的延伸。 另一方面，围绕产业升级的战术性新兴行业，探索商业机会

年，信托业发生了许多变化，自主管理工作比重不断提高，产品透明度不断加强，以前信托投资领域的业务行业不断扩大，非标准化产品和标准化产品共同快速发展，基金化和纯化理财工作成为探索方向。 2019年，信托业可能会朝五个方面继续探索。

一是扩大以前流传的信托投资领域的业务范围，寻找新的业务增长点。 另一方面，以之前流传的信托投资领域为中心，在房地产和基础设施行业寻找上下游高质量公司，提供投融资服务，实现信托业务链的延伸。 另一方面，围绕产业升级的战术性新兴行业将探索商业机会。

二是构建资产证券化业务全链条，实现非标准转换。 信托企业立足于基础资产，在提高产品设计能力、内部运营效率等spv (特殊目的运营商)受托服务能力的基础上，扩大资产证券化的上下游业务机会。

三是快速发展金融业务，支持成本升级。 信托企业通过充分了解细分成本行业的风控模式、领域特征、资产质量等新闻，通过与小额信贷业务机构和垂直细分行业的平台合作来获取客户，从而控制风险。 建立专属业务体系，利用央行征信系统、第三方征信机构和金融科技服务企业的数据和技术特点，多渠道判断借款人的信用水平，降低贷款违约率。

四是迅速发展服务型和前瞻性配置型资产管理工作，培养资产配置能力。 信托企业将不断寻找高质量私募基金机构的合作，加强证券投资运营服务体系建设，大力发展阳光私募基金业务。 根据阳光私人业务积累的管理、运营经验和数据特点，联动积极管理类的基金( fof )/mom (经理人基金)快速发展。

五是探索服务信托业务，发挥信托财产独立性特征。 一些信托企业在服务信托工作中已经尝试过，包括家族信托、慈善公益信托、养老金信托、费用信托、员工持股信托等，可以在此基础上进一步扩大业务范围。 (经济日报记者彭江整理)

(责任:冯虎)