“刘纪鹏:管维立如何会写出这种文案？”

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我不相信管维立写的“荒唐的一幕”，心情非常多而庞杂 他和我参与了股份制改革和股市的早期建设 单伟建可能长期在海外，但不知道这段历史，可以单纯通过对西方成熟市场的粗略评估来理解。 但是，老管是其历史的直接参与者，他怎么能得出股权分置会风生水起的结论？ 从1991年开始，我在两条线上参与了中国股份制和股市建设的工作人员，参加了国家体改委对股份制改造的《股份制方向募集规范意见》的讨论，另一方面，我还加入了“联营”集团建立了s taq法人股交易系统，挂牌交易以股权分置为法人。 当时讨论了被分割的国家股和法人股如何处理双方的专家，最后被算作a股，暂时不流通，股权分割就在这个时候形成了 我们在《定向募集规范意见》中设立了国家股、法人股、外资股和自然人股4种股票。 这个意见及其13个辅助文件是在国家体改委陈锦华同志的支持下，孙树义、李晓雪召集15个部委76位同志编写的，当时是准企业法。 老管理者当时是国资局公司的司长，和我一样是为股权分割做出贡献的人，为什么不承认呢？ 你害怕有人追究我们的历史责任吗？ 股权分置从那时起就基本确定，当时也没有其他选择 首先，不进行股票分割，就不能进行中国的股份制 因为人们都说流动是流失，股份制是私有化，所以我们只能分四种股票 其次，我们使用的股权变更模型是“存量股不动，增量股募集” 由于当时无法从技术上界定国有产权的具体归属问题，宪法规定是中央唯一的主体论，但现实中有部门，有地方几级政府 产权流转的前提是产权清晰，产权清晰却未得到处理，这是如何流转的？ 移动后的收益归谁？ 损失后责任由谁承担？ 这些都没有确定 国资组织体系不完善，国有资本经营预算体系也未建立。 当时的国资局管理着谁？ 对于那段历史我和他一样在乎 定向招聘，一是法人，二是员工 因为当时几乎没有民营公司，所以公司法人要么是集体，要么是全体人民，都是公有性质，员工既是工人阶级的主人翁，也是公有。 这样可以招募股份企业，但是股份的本能是流通，公有的也应该流动。 所以，我提出了用当时的“联办”交易国债的s taq系统的交易方向募集法人股。 反正是公有的，肉烂在锅里了。 随后成立了n et法人股系统，证监会屠光绍副主席是当时n et系统的负责人，可以说明这段历史 深沪股市作为小规模的实验，交易了小规模发行的社会公共股票，国有股票也同样没有流动。 这是股权分置的第一阶段，这四种股权不是国资局内部划分 由于国家体改委员会的政策，那时还没有证监会，体改委员会是当时代表国家的间接控制部门。 因为财政部、工商总局、税务总局、中央银行、经贸委、国资局等15个部委都在里面，几乎都出了文件 1993年以后，中国证监会成立，中国进入了大规模、高速发展培育i po上市企业的过程 从此，进入了股权分置的第二阶段 从1993年到1996年，我们使用限额制，从1997年到2001年是指标制，限额和指标几乎都是国有企业，有行政批文，所以i po上市企业在批文中或者股票招股书中暂时没有发行前的股票流通。 从证监会的身份来看，这种暂时不流通绝对是国家政策的体现 这带来了i po企业在募集股票时股东高价买入的历史事实 今天，暂时不流通的股票的2/3说是以市场价格流通的。 1400家上市公司拥有4600亿非流通股。 这是15年a股发行总额的1600亿的两倍以上呢。 因为非流通股的属性和供求关系变化太大了。 大多数人认为这是一个巨大的风险。 招股书根据法律规定，需要“提示和防止风险”一章。 当时所有上市公司的股票募集证明都没有提到暂时不流通的非流通股票随时以市值流通的风险。 你不出示的话，我不会告诉二投资者怎么防止。 今天，暂时不流通的历史持续的时候，政策不负责吗？ 对价是未来 对价是合同法的概念之一，对价双方各自从自身利益的最大点出发，对方为了使自身利益最大化而向对方作出相反的承诺。 在股权分置方面，对价双方为非流通股股东和流通股股东，对价标的物为非流通股的可流通权 今天的基本前提是非流动股票流通。 非流动股东如何像吴敬琏、单伟建等人所说的那样成为弱势群体，心悦诚会输吗？ 就是他们的股票不能流通。 一旦流通，他们的利益将最大化。 这个好处，即使在流通股东约定避免损失的条件下，他们也认为是合适的。 今天，非流通股还没有流通，所以将来流通时一旦发生风险，我给你的承诺也会发生，保护你的权益不被损害。 双方各自约定，我保证你可以流通，你保证不会给我造成损失。 所以对价就是未来 严格来说，对价也在补偿历史 为什么西方非流通股在流通时不需要对价，而我们需要？ 因为我们的历史带来了两个结果。 一种是暂时不流通，流通股东在企业i po时高价入市，另一种是股票突然流通，对股价造成风险。 所以需要对价 这种股改模式似乎是送股，只是送股量的问题，和“链一走二”(指非流通股获得流通权后，第一年不流通，此后的销售比例，第二年不超过企业总股东的5%，第三年不超过10% )。 第一年不流通，之后的销售比例为: 12个月后可流通的总股本的5%，24个月后可流通的总股本的10%，第三年以后可以全部流通。)加起来，确实存在双方对价权责发生的时间不同的问题，流通股东完全协商后将股份 因为一年后，你的权利开始显现。 送股和“锁一走二”的限制，可以理解为会导致单伟建的误解 但是，关于流通股股东发生变化的说法，i po上市时的股东和现在的股东不是同一个个体，到底要弥补谁的问题，不能单方面看这个问题。 有必要从整体上考虑市场大盘的维持。 只要把流通股票的股东作为整体来考虑，就是对整体流通股票的股东整体的保护。 这里不需要简单地从法律人格上定义单一股东。 没有这个必要。 只要把他们作为一个整体来看，就是中国。 这个问题真是四年来常见的问题 目前我们还处于市场新兴转型阶段，存在股权分置等制度矛盾，这些矛盾的处理缺乏经验，需要更多地依赖国情 只有跨越这些障碍，我们才能永远达到成熟快速的发展阶段，只有到了那个阶段，我们才能借鉴西方成熟市场的通行规律 (刘纪鹏因故未能参加本报组织的对话，此文根据本报记者事后采访整理，并经本人审阅)。