“央行会否开征＂托宾税＂?”

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常言道“话多必败”，央行遇到麻烦 央行官员最近关于汇率改革市场化的言论，加剧了市场对人民币汇率基础的考验。 周五，人民币兑美元收盘价兑8.0935元人民币1美元，为汇改以来新高，比上个交易日上涨15点。 外汇交易员表示，当天人民币兑美元盘子达到8.0920∶1高点 事实上，人民币在6个交易日创下4次新高，比此前8.11的初始汇率上涨0.2%。 也就是说，人民币在汇率改革后实际升值了2.2% 市场对人民币的压力给热钱带来了新的预期，结果新热钱不断进入，新热钱的流入进一步加剧了人民币的升值压力。 这是蛋生鸡的问题 对央行来说，真正的问题是如何不让这种循环持续下去？ 周小川在不同场合强调人民币汇率改革市场化的观点，但从央行的角度来看，他不希望人民币升值 此前的评论认为，央行不让人民币升值的首要原因有三个 一是中国出口公司需要适应浮动汇率制度另外中央政府必须考虑就业问题 二是银行系统不仅熟悉新的汇率制度，而且推出新的外汇避险工具还需要时间。 三是维持人民币汇率的相对稳定，也有助于中国拥有贸易谈判中可连续采用的砝码 理由很充分，关键是要找到方法。 有两种方法不让鸡下蛋 一个是市场干预的方法，一个是政策阻止的方法 市场干预的方法是央行干预外国汇市，以基本稳定汇率。 央行通过外国汇市在公开市场的业务操作，不断介入汇率，打破了热钱对人民币升值的线性预期。 这种干预与强调汇率决定市场化相反，但也符合“管理”浮动汇率的制度安排 另一个方法是通过税收政策阻止热钱流入，抑制外汇投机行为，这个方法是推出“托宾税” “托宾税”是外汇交易税，是诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾提出的 托宾认为，浮动汇率体制下的货币投机活动可能导致汇率过度波动，主张征收相当于所有外汇交易交易额1%的外汇交易税，后来被称为“托宾税”。 据托宾介绍，这是“在向国际资金融通的轮盘赌中掺入沙子”，减缓了货币交易的速度，增加了价格 “托宾税”主张的根据是，对投资活动和贸易活动发生的货币交易频繁进行投机性的货币交易 因此，货币交易税对所有交易者同样征收，但投机者承担的税费负担要大得多 这样，交易价格的增加会减少货币投机的预期收益，抑制短期投机活动 “托宾税”提出后，也遭到了很多人的反对 反对者认为，只有世界各国统一实施“托宾税”，才能抑制国际资本的投机行为 如果只由个别国家执行，就容易使资本流入其他国家，从而对征税国吸引外资产生负面影响 另外，反对者认为征收“托宾税”可能起不到抑制投机的效果，但央行一旦实施该政策，则不愿意取消，因此受益匪浅。 但是，我认为中国可以征收“托宾税”以打击热钱对人民币的压力。 征收的目的是制止热钱，在流入和导出时增加交易价格。 当然，“托宾税”也会为正常的投资和贸易活动增加价格，但只要使用适当的制度，在一定期间内对资金账户的稳定交易实施“退税”，就可以稳定投资活动。 征收“托宾税”是一个很多复杂的问题，能否征收并不是随便说的 但是，如果央行随便说的话，可能也会起到吓唬投机者的效果 即使不开“托宾税”，也必须托付给自己